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春风春雨催胶市悄然起

2019-08-15 13:25:09来源:励志吧0次阅读

春风春雨催 胶市悄然起 ——天胶市场上半年走势全记录 一、停割期的突破性上涨沪胶主力合约RU503期价从2004年10月的13580点下跌至12月的11870点,3个月时间下跌达1710点,此后沪胶一直维持在12000一线附近振荡。随着近月合约资金的逐步撤退,远期合约仓量规模开始缓慢拓展,在突破前期整理平台后,胶价从今年1月到4月份开始了向阶段性高点14470的攀升之路。下面先让我们来回忆一下这段非常时期的非常状况。 1.艰难中起步1月份,沪胶总持仓量1万余手,折合仓单不足4万吨,市场资金对沪胶后期走势显然没有足够的信心。去年,RU407合约期现价差过大而导致了巨量实盘交割,高达23万吨的期货库存,一直以来成为压在沪胶前行道路上的一块重石,同时也阻挡着沪胶期价上行的步伐。当时,从期货市场流出的12万吨天胶,增加了市场的供应压力,使现货市场价格也呈现弱势,再加上临近春节企业消费也相对减弱,供应的增加和需求的缩减,压制现货价格走弱至12000元/吨左右。 尽管如此,停割期内期货仓单的不断减少也使我们看到一丝曙光。国内天然橡胶的停割期是从每年12月到第二年5月,直到开割期新胶资源才会陆续上市,因此,相对集中的国产胶库存、期货库存以及资金和仓储成本等使多头不大可能低价倾销。春节过后,随着下游企业大量开工,市场转向了对天然橡胶的消费,以此来代替合成胶的消费,停割期消费的支撑使胶价受库存释放的冲击有所减缓。于是,沪胶开始止跌回稳,并于1月下旬出现了连续反弹。 2月初,国内农垦区惜售,现货库存量逐渐缩减,虽然期现套利需求和终端消费需求双双缩减,但成交量与挂单量依然较大,由此推动琼垦胶价不断上涨,并达到12300元/吨的相对高位,而当时沪胶主力RU503期价仅为12100—12200元/吨。期现的贴水状况,导致沪胶库存量、注册仓单数量分别降至87224吨和73485吨,比沪胶库存量和仓单量高峰时期的238197吨和233085吨,减少了150973吨和159600吨,双双创下该时期的最低水平,沪胶就这样在艰难中迈开了春季行情的脚步。 2.国际市场风生水起1月中旬,国际天胶价格开始连续上扬。首先,东京天胶价格出现了连续半个月的大幅度上涨行情。尽管日本天然橡胶库存每年1—2月都会达到一个相对的库存高峰,但今年只有1.8万吨左右。相比之下,轮胎产量却要比去年同期高出许多,再加上中国今年对天胶进口量的增长,导致供应缺口进一步扩大。借助诸多利好消息,东京工业品交易所(TOCOM)天然橡胶期价当时最高上涨到146.6日元/公斤,这无疑成为沪胶悄然攀升的诱因之一。 其次,泰国、印尼及马来西亚等天胶主产国进入2—4月的年中割胶淡季,由于割胶区缺乏降雨,水分缩减,胶树生长缓慢,割胶量比年中平均割胶量缩减30%,由此而导致现货胶源供应渐趋紧张。同时,跨国轮胎制造商依然维持正常生产,而国内也处于停割季节,天胶进口商自然就加大在国际胶市的采购规模,这对推动天胶需求消费维持稳步增长形成了保障。胶源产量缩减而用胶需求消费量稳步增长,使RSS3胶价和SIR20胶价全线突破120美分/公斤,并带动东京胶联动强劲扬升,最高上涨到146.6日元/公斤,3号烟片胶报价上涨至1250—1260美元/吨。 从国际国内胶价对比来看,去年年底沪胶价格下跌幅度过大,与国际市场的胶价形成背离。2月份,当国际市场20号标胶与3号烟片胶回升至1250美元/吨之上,马来西亚报价1300美元/吨时,国内海南、云南主产区的现货国产5号标准胶报价仍徘徊在12000—12500元/吨之间。在国际胶价保持平稳走高的态势下,处于相对偏低位置的国产胶已有了价值回归的动力。 3.高油价催化橡胶原料结构改变说到天然橡胶,我们就会联想到它的近亲——合成橡胶。2005年是汽车产销量的又一个增长年,受其影响,今年我国橡胶消费量将达到或超过440万吨,增长9%左右。年后,国内轮胎行业及其它橡胶消费企业加工囤货进入倒计时,贸易商较高的囤积意向和国内农垦严重的惜售心理,加之印度洋海啸破坏世界产胶国港口设施、阻断交通,对我国天然橡胶的进口产生了严重影响,从而加剧了国内现货市场供应紧张的局势。与此同时,国际原油价格强劲的上涨势头也加大了合成胶的生产成本,使现货企业把消费倾向转移至天然橡胶,为沪胶的企稳反弹创造了有利条件。 另外,胶价的上涨直接导致了轮胎生产成本增加,轮胎制造商开始酝酿替换市场的提价行动。轮胎企业一般都要面临OEM和替换两个市场,10条轮胎中有3条是销往整车厂,剩下7条销往替换市场,而替换市场的轮胎价格水平至少要比OEM市场高出10%。如果轮胎替换市场价格上涨的话,天然橡胶价格走高的空间将进一步放大,这也为天胶市场的炒作提供了新的题材。 4.多头借印尼地震再掀风潮,上涨中的胶价存在隐患自去年印度洋海啸之后,国际天胶主产国再度出现罕见灾难,不可避免地引发了市场对国际天胶供应的担忧,天气的不稳定性已成为当时市场普遍关注的焦点。3月29日,东南亚橡胶主产国——印尼出现大地震的消息惊扰了国内外天胶市场,并带动了国内外胶价的联袂上涨。30日,东京胶基准合约结束调整形态,形成突破,沪胶也随之全线涨停,凸现强势格局。 同时我们也可以看到,上涨中的胶价存在着隐患。首先,每年的3—4月是国内的产胶淡季,供应压力并不突出,现货胶价的支撑作用相对明显。但是,随着国内农垦区的全面开割,新胶上市后供应压力将会逐步显现,现货支持力度也将会受到严峻挑战。其次,尽管消费市场仍受困于企业综合成本的大幅变动,但鉴于消费企业胶源选择余地较小,国产胶市场地位仍将保持,而由此所形成的不匹配市场结构并没有发生改变。就沪胶主力合约累计万余手的持仓状况看,分散多头和集中实货空头正面对峙,市场缺乏支持价格持续走高的基础。4月初,在对开割期的担忧中,沪胶市场开始步入下行通道。 二、开割期的反季节性上涨随着开割期的临近,在对新胶资源上市的供应压力预期的阴影下,多头投机资金纷纷主动回吐,沪胶RU507自高点14470元/吨下跌至12400元/吨一线,并在技术上形成头肩顶形态。就在人们感叹沪胶市场维持4个月的短暂活跃期(如昙花一现)即将结束之际,国内产胶区严重的干旱灾害性气候再次阻挡了胶价下跌的步伐,沪胶弱季不弱的表现再度吸引着投资者的眼球。那么,沪胶是在怎样的条件下掀起了新一轮的上涨行情呢? 1.结转库存的消化——构筑天胶上涨利好平台据海关统计,2005年第一季度天然橡胶累计进口量约为(包括胶乳)27.57万吨,比去年同期减少了10.8%,而消费市场依然保持旺盛局面,一季度全国橡胶消费量达100万吨以上,同比增长10%以上。进口减少、消费增加的局面成为了当时沪胶库存消化的良机,5月12日沪胶库存周报为55215吨,已恢复正常水平,一直以来困绕投资者的巨量库存问题,终于在半年后尘埃落定。 2.产区旱情的持续——天胶价格上涨助推器自去年9月以来,海南省没有受到热带气流的影响,降雨量显着减少,创出近百年来同期最少降雨量记录,再加上近段时间持续高温少雨,旱情继续蔓延,对垦区天胶生产产生了严重的负面影响。据不完全统计,垦区现有61.8万亩开割胶园,因干旱和寒害影响尚未开割,占总种植面积的比例接近20%;全垦区共有38.2万亩胶园因干旱被迫休割,超过天胶种植面积的10%。此次干旱持续时间之长、干旱受灾面积之大、干旱影响程度之深,为近百年来所罕见。不难推测,今年海南产区天胶产量将可能出现10%—20%的大幅度减产,按照海南农垦年计划生产23.5万吨的天胶产量计算,减产将达到2.35万—4.7万吨。按往年的季节性规律,5月初是新胶上市、供应持续增加的时期,而今年由于干旱天气所导致的减产使产区胶价一路升至近14000元/吨的高位,对沪胶构成强有力的支持。 3.国际胶价的强势——营造良好外围环境国际产区在还未完成由淡季向旺季转换时,泰国南部主产区也遭遇干旱灾害性气候,致使产胶淡季延长,新胶上市也被推迟。泰国产区RSS3现货胶价由130美分/公斤上涨至139美分/公斤,涨幅为7%,胶价依然维持较高水平。东京胶则继续保持强势,近远期各合约期价关系由近低远高正基差排列态势逆转为近高远低逆基差排列格局,短线的浅幅回调也未根本逆转中期涨势。受美国经济数据好转、美元进入加息周期、美元汇率单边上涨影响,东京胶由136.5日元/公斤上涨至148.8日元/公斤,同时也为沪胶的回升提供了良好的氛围。 4.持仓量的缺乏——天胶价格高位狙击手目前,国产5号标胶和进口3号烟片胶均为沪胶市场的交割品种,但由于进口胶成本一直维持较高水平,并始终对国内天胶期现两市价格维持着1000—2000元/吨的升水,因此,进口3号胶难以流入沪胶期市,而沉淀于期市的实盘大多数为生产5号标胶的农垦现货商。另一方面,用于生产子午胎的原料20号标胶不属于交割品种,沪胶市场上的多方期现套利资金仅为生产斜交胎的中小型轮胎企业,而生产子午胎的大型轮胎企业无法进驻沪胶市场,从而导致参与买入保值交易的轮胎企业规模始终较小。因此,空方投机资金和生产销售现货商的对手为缺乏轮胎企业参与的多方投机资金,资金结构的不合理大大阻碍了持仓量的扩张。 沪胶期货市场此轮行情明显缺乏投资资金的有力推动,不到2万手的总持仓与高峰期间的20万手相差甚远。在这次上涨的过程中,持仓量不仅未有效增加,近月7月合约一直以减仓为主,8月合约增仓的动能也表现较弱。没有资金基础的行情,一旦失去了天气等炒作因素的支持,胶价能走多远还是个未知数。 三、割胶旺季中的方向选择沪胶市场的反季节上涨行情仍在火热进行着,主力合约能否突破前期高点?后市胶价究竟还能走多远?这都是当前市场最为关注的话题。下面笔者将带着这些问题,走入天胶市场三、四季度的行情展望中。 1.供应紧张状况——多头手中的王牌据中国橡胶工业协会统计,国内一季度轮胎产量平稳增长,同比增长17.2%,4月份全国轮胎等橡胶制品产量继续加速,比上一月增长1.2%,比去年同期增长29.5%;1月至4月轮胎产量累计达9213万条,增长27.5%。由此可见,国内橡胶消费一直保持着良好的态势,这也是今年以来国内天胶价格振荡走高的主要原因。另有数据显示,1月至4月,国内天胶产量和进口量分别为5.5万吨和43.6万吨,同比分别小幅减少和增长2.5%,合成胶国内产量和进口量分别为49.22万吨和34.3万吨,同比分别增长3%和减少8.8%。1月至4月,国内新增橡胶资源量134万吨,同比缩减0.3%,而累计需求消费量则为140万吨以上,同比增长10%以上,超过资源供应量6万余吨。供不应求的局面直接导致了国内橡胶库存量明显减少,特别是上海期货交易所天胶库存更是以惊人的速度下降,截至6月10日,天胶库存仅为34445吨,这也充分说明国内橡胶市场的消费依然保持着良好的态势。 从世界消费状况来看,根据国际橡胶研究组织(IRSG)公布的最新报告显示,预计2005年和2006年亚太地区旺盛的经济增长将推动全球橡胶消费的增长,全球橡胶合计消费将增长4%,天然橡胶消费增速将超过产量增长。另外,来自IRSG成员国政府和行业成员的统计数字显示,2004年全部橡胶消费估计增长3.2%,达到1988万吨,预计2005年消费增长约4%,全部橡胶消费量将达到2073万吨。其中,天然橡胶消费将增长5.6%,达到872万吨,合成橡胶消费增速为3%左右,消费量将达到1201万吨,天然橡胶和合成橡胶的产量增长平缓,分别为1.7%和2.1%,产量分别为878万吨和1222万吨。 2.原油价格居高不下——多头的定心丸原油价格的居高不下也增加了沪胶市场多头做多的信心。从历史高点60美元/吨回落至48美元/吨后,原油又重拾上升势头,基金由净空持仓向净多持仓的转换似乎在显示着再探历史高点的信心。国际原油价格一直处于历史高位,导致合成橡胶成本难以下降,消费结构的转化将成为继续支持天胶价格的有利因素。 3.天气好转和国家宏观调空政策的不确定性目前,干旱天气正在逐渐缓解。从6月初开始,东南亚产区雨水已经比较正常,据了解,大部分农场割胶作业已经恢复正常。我国大部分地区适度降雨,也大大缓解了旱情,其中海南地区经过几场大雨后,胶树开始有胶水流出,即使干旱最严重的南部一带农场,也于近日恢复正常生产。每年的6、7、8月份是全球天然橡胶产量的高峰时段,一旦天气恢复正常,天气因素所形成的上涨基础将被破坏。随着天胶价格的走高,沪胶市场将陆续引来农垦区的贸易抛盘,届时若没有资金配合,胶价很可能将出现回落。 泰国的暴雨天气已经结束,天胶生产在6月中旬左右恢复,产品供应的恢复可能到7月初,但期货价格对现货供应压力的反应可能会有所提前。原本预期20号胶能够涨至1300美元/吨以上,国产胶在14000元/吨左右就能够被市场所接受,倘若泰胶胶价回落,无疑将使这一期望成为幻影。 另一方面,国家的宏观调空政策何时出台,一直都是市场人士热切关注的话题。中国一季度的GDP增长达到9.5%,而政府全年的调控目标是8.5%,不排除下半年国家出台加强宏观调控措施的可能性。一旦人民币升值,很可能使贸易争端进一步蔓延,如果轮胎出口市场受到牵连,将会对天胶市场造成沉重的打击。 4.技术面上看胶价从浪型上看,目前沪胶很可能正处于运行下降过程中B浪反弹的三浪阶段,从点位上看,反弹目标位达到下跌起点的可能性是存在的,从RU0508周K线形态上看,胶价正在形成累似于头肩底的形态。但是,从图中可以看出,在颈线14252处存在着较大的压力,该位置同时也是自高点17300回落至11720的黄金分割50%回调位;日K线走势显示,长期以来14300一线为沪胶高低区间的一个分水岭,这一线对胶价至关重要。一旦有资金有效配合,再加上基本面的配合,胶价上行空间将被打开,挑战年度高点也将成为可能。但是,就目前不足2万手的总持仓状况来看,胶价突破今年内的高点,难度还很大。如果测试14300宣告失败,那么,胶价将再度步入下降轨道中,开始新一轮的下跌行情。 四、结束语在经历了短暂的疯狂后,终逃不过流星般陨落的命运,也许这就是天胶期货的归宿。从历史上看,天胶主力合约在经历了数次的辉煌后,又黯然地退出历史舞台,这几乎都是“巨额资金惹的祸”。客观上来看,并非所有的“巨额资金”都会给市场带来危害,资金对于市场的重要性是不言而喻的,资金量越大,“潭水”越深,市场就越难被操控。没有足够资金的市场,就犹如死水一潭,毫无生气,期货市场的基本功能也就无法实现,甚至会发生扭曲变形。 笔者在此特指一些投机分子,借助天胶合约设计上的漏洞,利用巨量资金妄图达到操纵市场的不法目的,他们在扰乱市场秩序、放大市场风险的同时也在自掘坟墓。希望参与市场、服务市场的所有主体能深刻理解不理性的巨额资金给天胶市场带来的种种危害,更加清楚地认识这个市场,逐步完善沪胶期货合约,有效调整市场的资金结构,从根本上防范和化解市场操纵风险,为我们自己创造一个和谐美好的投资“胶园”。整肠生老人吃胶囊安全吗
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