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金融新会计准则平稳过渡得到印证

2019-09-13 19:30:15来源:励志吧0次阅读

金融:新会计准则平稳过渡得到印证 2010-02-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

经初步测算,中国人寿(601628)预计新准则下2009年度归属公司股东净利润同比增长50%以上。中国平安(601 18)同比增长1500%以上。中国太保(601601)同比增长400%以上。以上均未对2008年业绩进行追溯调整。

评论:

新会计准则平稳过渡得到印证。从09年业绩预计增幅来看,中国平安和中国太保传达出相对清晰信号,作为新会计准则影响最大的两家上市公司,净利润平稳过渡基本得到印证。

按公司预告净利润增长15倍测算,中国平安09年净利润106亿元,EPS1.44元/股,较我们按旧准则下的预测是100.7亿高出5. %。

按公司预告净利润增长4倍计算,中国太保09年净利润66.95亿,全面摊薄EPS0.78元/股,与港股招股书的测算基本一致。

净资产变动、税收细则有待明确。由于各公司对准备金评估利率等核心假设尚未最终确定,净资产期末余额和以前年度追溯调整额有待明确。我们预计也会相当平稳地过渡。

由于会计准则并不改变现金流,对公司价值没有实质性影响,真正产生影响的是税收政策的变化。而目前来看,税收依据尚未明确。此外,还有未来国际准则变化对现行新准则的影响也需要等待和观察。

维持“谨慎推荐”的投资评级。截止1月29日,人寿、平安、太保股价隐含的2010年新业务乘数分别为20倍、11倍、1 倍,估值已具备安全边际,按照与新业务增速相匹配的新业务乘数25- 0倍测算,人寿、平安、太保的估值分别为 6.4元/股、85.6元/股、 4.5元/股。短期看,估值提升有赖于市场风格转换、通胀预期强化;中长期看,有赖于资产泡沫的延续。维持中国平安“推荐”、中国人寿和中国太保“谨慎推荐”的投资评级。

风险因素:①股市下跌;②税收细则明确;③平安2010年 月1日小非解禁。

2010-2-1请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2图表1:保险股相对估值2010年评级股价-ABVPSEPSEVPSNBEVPSP/BP/EP/EVNBM公司——(元)(元)(元)(元)(元)(倍)(倍)(倍)(倍)中国人寿谨慎推荐27.057. 1.1112.60.72 .7242.120中国平安推荐46.4715.51.6525.51.88 .0281.811中国太保谨慎推荐22.109.40.751 .00.712. 01.71 平均 .027.51.914.7注:未考虑新准则影响资料来源:国信证券经济研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page 国信证券投资评级类别级别定义推荐预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上谨慎推荐预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间股票投资评级回避预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上推荐预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上谨慎推荐预计6个月内,行业指数表现优于市场指数5%-10%之间中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±5%之间行业投资评级回避预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数5%以上分析师承诺:

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